卫宁健康是国内医疗卫生信息化产品和服务提供商龙头。公司始终专注医疗信息化业务，研发投入持续增加，客户数量达6000余家。在传统医疗卫生信息化业务稳健发展的同时，公司积极推动“互联网+医疗健康”业务的拓展，实施“4+1”发展战略。凭借着技术优势、渠道优势和品牌优势等，卫宁健康在医疗信息化的市场份额稳步提升，成为行业龙头。

医疗信息化主要上市公司：目前国内医疗信息化行业的上市公司主要有：卫宁健康(300253)、东华软件(002065)、万达信息(300168)、东软集团(600718)、创业慧康(300451)、思创医惠(300078)、麦迪科技(603990)、和仁科技(300550)、易联众(300096)、久远银海(002777)等。

本文核心数据：卫宁健康的经营业绩、业务构成、研发投入、客户类型、荣誉资质、市场份额

卫宁健康的经营业绩指标呈上升趋势

2016-2020年，卫宁健康的主要经营业绩指标呈增长趋势。2020年，公司的营业收入和净利润分别为22.67亿元和5.55亿元，分别较上年同比增长18.79%和27.8%;公司毛利率一直保持50%以上，符合软件行业的特点。受益于我国医疗信息化建设的旺盛需求，卫宁健康的业绩表现优异。

2021年一季度，公司营业收入为3.45亿元，同比增长24.01%，净利润和营业利润指标有所下滑。由于公司客户以国内的公立医 院、卫生管理部门等机构为主，其对信息产品的采购通常在每年上半年制定投资计划，资本开支主要集中在下半年尤其是第四季度，对公司的项目验收和付款也集中在下半年。因此，公司经营存在季节性波动。

图表1：2016-2021年卫宁健康经营情况(单位：百万元，%)

公司概况：医疗信息化行业龙头

卫宁健康科技集团股份有限公司创立于1994年，以“科技赋能，提升人们健康水平”为使命，业务覆盖智慧医 院，智慧区域卫生，互联网+医疗健康等，致力于成为“数字健康领域值得信赖的服务提供者”。

2011年，卫宁健康在深交所上市，2017年成立人工智能实验室，2018年蚂蚁金服子公司上海云鑫入股卫宁健康，2019年参股湖北通卫、广西数字医疗，2020年公司全面推进医疗数字化服务模式变革发展。

公司自上市以来，持续快速发展，借助资本市场带来的良好效应，公司资产、业务、机构和人员都得到进一步扩张，并购脚步也不断加快。通过并购上海金仕达卫宁软件科技有限公司布局“云险”业务，并购上海钥世圈云健康科技发展有限公司布局“云药”业务，并购上海好医通健康信息咨询有限公司布局“云康”业务。公司规模持续扩张，推动智慧医疗产品体系和业务发展。

图表2：卫宁健康并购事件汇总

业务概况：专注医疗信息化，布局创新业务

卫宁健康自成立以来一直致力于提供医疗健康卫生信息化解决方案，不断提升人们的就医体验和健康水平。公司的医疗卫生信息化业务是基础，通过内生式发展和外延式扩张的方式，持续强化其优势，提升竞争力。2018-2020年，公司医疗信息化业务的营业收入占比分别为99.08%、99.18%和93.27%。

图表3：2018-2020年卫宁健康营业收入占比情况(单位：%)

在夯实医疗信息化产品和服务的同时，公司也积极利用新兴技术创新服务模式，前瞻性布局互联网+医疗健康领域，全力推进“云医”、“云药”、“云险”、“云康”和“互联网创新服务平台”协同发展战略，打造“4+1”互联网+医疗健康生态格局。创新业务为公司持续、稳定、健康的发展提供了有力保障。

图表4：卫宁健康的“4+1”创新业务战略

技术优势：研发投入持续增加

2016-2020年，卫宁健康的研发投入逐年增长，占营业收入比重也呈现增长趋势，从2016年的13.56%快速提升至2020年的20.76%。2020年，公司研发投入4.71亿元，同比增长22.02%，占营业收入比重略高于2019年。截至2020年底，卫宁健康累计取得计算机软件著作权证书超过1000件，多项产品和核心技术列入国家和地方重大专项和科技计划。

图表5：2016-2020年卫宁健康科技集团股份有限公司研发投入情况(单位：亿元，%)

卫宁健康通过持续的技术创新，自主研发适应不同应用场景的产品与解决方案，业务覆盖智慧医 院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域，成长为中国医疗健康信息行业具有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商。卫宁健康目前在研项目包括智慧医疗系统、省级互联网服务监管平台、云服务项目以及互联网医疗项目，为公司未来业务发展持续提供动力。

图表6：截至2020年底卫宁健康科技集团股份有限公司研发进行中的项目

渠道优势：客户数量达6000余家

卫宁健康服务的各类医疗卫生机构用户达6000余家，其中包括400余家三级医 院，用户遍布全国除中国台湾、中国香港以外的32个省市自治区及特别行政区，是同行业客户覆盖最广的公司之一，服务患者突破3亿人次。数量众多且优质的客 户资源，使公司在推广新技术、应用新产品、提升新型增值服务时能被市场迅速接受。

另外通过区域化经营、集中式管理以及本地化服务相结合的模式，为广大用户提供高效的本地化一站式贴切服务。

图表7：卫宁健康覆盖的客户及案例类型

公司总部位于上海，在北京、山西、新疆、大庆、西安、上海、湖南、湖北、广东、安徽、江苏、浙江、云南、天津、四川等地设有子公司或分公司，在山东、江西、广西、福建、重庆、浙江等地设有办事处，形成较完善的市场营销网络。

公司的产品主要销往华东地区和华北地区，2020年华东地区和华北地区营业收入分别为10.94亿元和9.02亿元，分别占总营收的48.25%和39.81%。其中，上海地区的营业收入占比为18.17%。上海等华东地区医疗资源丰富，医 院信息化需求旺盛，卫宁健康已建立起独有的渠道优势。

图表8：2020年卫宁健康的产品销售区域分布(单位：%)

品牌优势：荣获多项荣誉和资质，持续提升品牌美誉度

2020年，卫宁健康入选福布斯中国2020最具创新力企业榜TOP 50，是医疗信息化及互联网医疗领域唯一入榜企业，入选国家工信部在科技支撑抗击新冠肺炎疫 情中表现突出的人工智能企业名单和2020年度上海百强成长企业50强。

“区域医养护一体化智慧养老软件研发及应用”产品荣获上海市浦东新区科技进步奖，“智慧服务驱动的互联网医疗服务云平台”荣誉入选国家工信部2020年新型信息消费示范项目，WiNEX产品荣获中国电子信息产业发展研究院、工业和信息化部计算机与微电子发展研究中心主办的首届“鼎信杯”优秀解决方案奖项，是医 院信息化领域唯一获奖产品。另外，公司取得CCID信息系统服务交付能力一级五星证书。多项荣誉表明公司的核心竞争力和品牌影响力在不断提升。

图表9：2016-2020年卫宁健康获得的主要荣誉

市场优势：逐渐成长为医疗信息化行业龙头企业

根据各企业医疗信息化业务的营业收入占总行业规模的比例计算市场份额，2018-2020年，卫宁健康的市场份额由2.93%上升至3.64%，成为行业第一。2020年，医疗信息化行业市场份额前五家企业分别为卫宁健康、东华软件、万达信息、东软集团和创业慧康。

由于医疗信息化行业存在着地域化、定制化等特点，行业集中度较低，市场竞争格局较为分散。但卫宁健康凭借着完备的产品线、丰富的项目运作能力和突出的研发实力，在医疗信息化的行业地位不断提升，逐渐成长为行业龙头企业。

图表10：2018-2020年医疗信息化主要企业市场份额(单位：%)

结论

卫宁健康作为我国医疗信息化的领先企业，市场份额稳步提升，技术优势、地域化、品牌效应、渠道网络等也构建了一定的护城河，目前卫宁健康正在积极布局智慧医疗信息服务系统和医疗云服务等领域，未来业绩增长可期。

不过长期来看，卫宁健康的风险点主要在于政策推进不及预期、技术研发风险、规模扩张带来的管理风险以及人才流失风险。

来源：前瞻 经济学人

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