被称为“生物界腾讯”的华大基因(300676.SZ)自上市以来颇受市场关注，连续19个交易日涨停后，经过短暂震荡，于……

被称为“生物界腾讯”的华大基因(300676.SZ)自上市以来颇受市场关注，连续19个交易日涨停后，经过短暂震荡，于8月16日再度涨停并再创新高，股价收报115.04元/股。其股价相较发行价累计上涨743.40%，成为近一个月中A股市场涨势最好的个股。

随着股价的不断上涨，上市前的参股机构账面也有一定的浮盈，部分机构浮盈可达一倍左右。然而目前华大基因的市盈率(TTM)达到130倍，多数行业人士认为“有点贵”。此外，华大基因股价的强劲上涨与游资的短线博弈不无关系。

而华大基因的基本面是否能支撑目前的高价位股价，市场一直存有多空分歧，其中处于产业链中游的华大基因依赖上游海外基因测序仪与试剂供应商，被认为是一大瓶颈。

股价涨逾7倍被指“偏贵”

今年7月14日，华大基因登陆A股创业板，以强势的上涨成为近一个月来A股涨势最好的个股。这让上市前入股的投资机构浮盈不少，然而目前已被称“偏贵”的华大基因在大小非解禁时是否还能维持高价?

上市后的华大基因一口气连拉出18个涨停板，直到第19个交易日时涨停板被打开。相较前18个交易日，成交金额均在5000万元以下、换手率不超过2%，该股票在8月9日开板之后，成交量和换手率均急剧增大。

从8月9日二级市场情况来看，该股票在短暂打开涨停板的期间，涌现出较大规模的抛单，不久后股价又被拉升封涨停板，收出一个“T”字型。当日全天成交29.57亿元，成为上市以来成交规模最大的一天，换手率达到68.32%。

此后的8月10日和8月11日两个交易日，华大基因股价出现大幅下调，其中8月11日尾盘跌停，每股股价也跌破100元，两日的交投也较为活跃，换手率分别为50.53%、39.67%。

不过从8月14日开始，华大基因的股价开始呈上涨态势，每股股价重回100元以上，经过两个交易日的震荡上涨之后，到8月16日该股票开盘后便急速拉升，股价迅速冲击涨停，之后虽有打开涨停板，但随即又封住，股价再创新高，收报115.04元/股。8月16日，华大基因全天成交13.93亿元，换手率为30.79%。

华大基因如今的股价相较发行价13.64元/股，已上涨743.40%，市值达到460.28亿元，成为创业板第7大市值个股，仅次于蓝思科技、东方财富、碧水源等创业板明星股。

随着股价的不断上涨，上市前的参股机构账面也有一定的浮盈。根据华大基因的招股说明书，该公司是由华大医学整体变更设立的股份有限公司，自2014年5月开始引入外部机构投资者，一年左右的时间吸引了深创投、红土生物、苏州软银、中国人寿等数十家投资机构参股。

从部分机构的持股成本来看，以中国人寿为例，其曾以5亿元的价格接手华大医学2.7368%股权，持股8,962,397股，持股成本价在55元左右;和玉高林曾以15亿元增资华大医学，随后又以5亿元的价格接手华大医学2.7368%的股权作，最终持股35,849,588股，持股成本价也在55元左右。以此看来，目前的股价对于部分机构来说，账面浮盈可达一倍左右。

不过，根据招股说明书，上市前入股的机构尚不能落袋为安，还有一年左右的锁定期。但是待到大小非解禁之时，华大基因的股价是否还能维持目前高位则是个未知数。

“贵了些，预计市值也就300到500亿之间，现在已经接近上限。”一位北京的私募合伙人谈起华大基因的股价时如此表示。

另有私募投资总监表示，如果只是看短期，华大基因的价格肯定是偏贵的，但长期看的话，则需要看行业空间有多大。

游资短线博弈存多空分歧

华大基因股价的强劲上涨与游资的短线博弈也不无关系。而抛开资金的造势，华大基因的基本面是否能支撑目前的高价位股价，市场一直存有多空分歧。

从8月9日开板之后的龙虎榜数据来看，华大基因近四个交易日前五买卖方均为营业部席位，其中不乏敢死队，频频出现短线博短差迹象，即前一个交易日买，后一个交易日卖。

8月9日，华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部以1.34亿元的金额位居买方首位，华泰证券上海分公司、华泰证券南通如东人民路证券营业部、中国中投证券深圳深南大道证券营业部三个营业部也分别买入6594.23万元、6336.79万元、3942.54万元。但是到了8月10日，上述四个营业部则分别卖出3000万元~6500万元不等，占据卖方前四个席位。

同样的现象也出现在8月11日，在8月10日买入的国联证券无锡五爱北路证券营业部、中国银河证券杭州庆春路证券营业部、兴业证券陕西分公司、华泰证券成都蜀金路证券营业部，在8月11日齐刷刷成为了卖方。

其中，知名游资华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部多次出现在华大基因近期的买卖前五席位。8月16日，该营业部在买入4680.24万元的同时卖出1.3亿元。有“敢死队”之称的光大证券佛山绿景路证券营业部则是在8月7日买入4493.33万元，但在8月9日卖出5495.52万元。

在业内人士看来，游资炒作华大基因的原因，一方面是因为次新股，另一方面则可能是因为基因检测概念，市场对华大基因的行业前景存有想象空间。不过对于华大基因的发展前景，市场一直存有多空分歧。

华大基因的主营业务为通过基因检测等手段,为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。该公司近三年的净利润分别为2812.07万元、2.62亿元、3.33亿元。其中生育健康类服务为业绩贡献主力，招股说明书显示，2016年度华大基因主营业务的收入构成情况为，生育健康类服务营收占比为54.62%，而基础科研类服务、复杂疾病类服务、药物研发类服务的营收占比分别为19.35%、22.53%、3.49%。

从产业链来看，华大基因处于整个产业链的中游，其上游为基因测序仪与试剂供应商，下游为医院、科研机构和受检者。而作为中游的服务提供商，需要购买大量的测序设备仪器来提供基因测序与基因检测服务。

有市场观点则认为，依赖海外的测序仪与试剂生产商是华大基因的瓶颈之一。为提高在测序仪方面的自主研发能力并降低测序服务成本，华大控股于2013年完成并购美国基因测序公司Complete Genomics。但招股说明书显示，llumina、Thermo Fisher Scientific两家公司仍是华大基因2016年的主要供应商，采购额分别为1.38亿元、6716.85万元，累计超2亿元。

根据招股说明书，华大基因主要供应商之一Illumina,Inc.于2014年下半年提高了部分试剂的价格，减少了对公司销售价格的优惠。而华大基因2014年的毛利率为45.80%，相较2015年的55.66%、2016年的58.43%要少10%左右。

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