2021年5月7日，水滴公司正式在美国纽交所挂牌上市，“全球保险电商第一股”慧择保险于2020年2月上市。同属于保险科技板块，水滴公司和慧择保险的估值相差如此之大，那么就具体实力而言，双方对比情况如何呢?

2021年5月7日，水滴公司正式在美国纽交所挂牌上市，号称“保险科技第一股”，市值近50亿美金。水滴公司的上市，让人联想起去年在美上市的“全球保险电商第一股”慧择保险。慧择保险于2020年2月上市，一年多来，股价长期在美元左右徘徊，估值仅5亿美元左右。

同属于保险科技板块，水滴公司和慧择保险的估值相差如此之大，那么就具体实力而言，双方对比情况如何呢?

用户层面不分伯仲

在用户数量层面，截至2020年12月31日，水滴累计的保险用户数达到7940万人左右;累计的购买保险用户人数达到1920万人。

截至2020年12月31日，慧择累计投保客户680万，被保客户5760万。从用户数量来看，双方大致有2倍的差异，在数量上水滴占优。

图表1：截至2020年12月31日水滴与慧择用户数量对比

但在用户价值层面，慧择优势明显。水滴公司的业务由水滴筹、水滴互助、水滴保险三大板块组成。水滴保首年保费主要是靠水滴筹和水滴互助产生的流量。但根据，根据蚂蚁金服《网络互助白皮书》，网络互助用户80%年收入10万以下，15%年收入在10-20万，仅5%在20万以上。水滴自己也在不同场合强调，用户70%以上来自3线以下城市及县乡农村地区。

而慧择保险的用户大多来自于一线和二线城市的年轻中产家庭，平均年龄仅有32岁，未来价值潜力巨大。

图表2：水滴公司三大业务板块关系

慧择长期产品为主客户粘性更强

水滴公司的保险产品分为短期险(保险期限不超过一年)和长期险(保险期限一年以上)。其中，短期险为主要营收来源，2020年收入20.45亿元，占公司总收入的67.6%。

图表3：2020年水滴公司保险收入结构(单位：%)

而慧择是中国最早成功转型长期险销售的互联网保险平台，2020年长期保费收入21.43亿元，占公司总保费收入的70%。据公开信息显示，慧择的长期险13个继续率和25个月继续率双双高达95%，用户粘性极强，为长期盈利奠定了坚实的基础。

图表4：2020年慧择保费收入结构(单位：%)

水滴营收规模更大

从收入规模来看，水滴的营收规模远超慧择。2020年慧择实现营业收入12.2亿元;而水滴收入达到30.28亿元，超过慧择收入的两倍。

图表5：2018-2020年慧择与水滴营业收入(单位：亿元)

同时，水滴的亏损规模也远远大于慧择，2020年水滴亏损6.64亿元。而慧择在2018年和2019年都实现了盈利，2020年亏损1830万元，经营成本的大幅度增加、佣金率的下滑，或是造成慧择增收不增利的主要原因。

图表6：2018-2020年慧择与水滴净利润(单位：亿元)

整体来看，虽然与水滴公司相比较来看，慧择在用户规模、市值和收入方面不及水滴公司，但无论是用户层面还是未来前景，慧择都领先于水滴。

水滴即将在美上市，对全球保险电商第一股慧择影响几何？

以互助和众筹模式切入互联网保险赛道的水滴（WDH.US），将于5月7日在美国纽交所挂牌上市，计划发售3000万份美国存托凭证(ADS)，招股价介乎10美元至12美元，募资最多3.6亿美元，司估值超过50亿美元。成为国内第二只赴美上市的互联网保险中介。2020年2月，作为国内互联网保险开拓者之一的慧择控股（HUIZ.US）在纳斯达克完成上市，成为了“全球保险电商第一股”。

水滴（WDH.US）即将上市，那么提前拿到资本市场入场券的慧择现在过得怎么样呢？实际上，与一直专注于流量变现的水滴不同，一直专业于保险服务本身的慧择，依靠着15年的经营积累、行业领先的科技优势以及扎实的服务体验，闯出了一条独立的成长路线，一直保持着高歌猛进的状态。

2021年以来美股行情异常火爆，慧择控股(HUIZ.US)在业绩高速增长的驱动下，更是备受资本市场青睐。从慧择近期发布的Q4业绩预告中显示，继Q3后，公司总保费、总营收收入两项指标均再创季度新高。并且，慧择Q4首年保费约为6.1亿元，同比实现39.3%的高速增长。

一、十五年精耕细作，业内先行者优势十分明显。

慧择控股(HUIZ.US)成立于2006年，是最早取得保险网销资格的平台之一，彼时，慧择的成立曾标志着中国首家集保险预约购买、产品对比的互联网保险超市的诞生。而后的十几年间，慧择利用早期低成本的流量、与保险公司和下游渠道建立合作关系的时间优势、技术开发的先发优势迅速打开市场，产品从最早的短期的旅游险、意外险，覆盖到如今以长期健康险及寿险领跑的结构，逐渐构建出一个从保险产品的设计、销售到售后和理赔的完整保险服务闭环。

慧择的商业模式增长主要来自于于人们消费习惯从线下向线上进行迁移，以及年轻用户群体保险需求和支付能力的同步增长。在其他平台还在为高昂的流量成本所困扰之时，作为连接B端与C端之间的桥梁，慧择已经累积了较高的用户存量，在业内先行者优势十分明显。

二、深耕细作，荣获中国互联网保险中介服务平台五强

根据，胡润研究院首次发布《2020中国互联网保险中介服务平台Top10》榜单，按照近两年互联网平台在保险中介领域的市场实力和创新能力，评选出中国10强互联网保险中介服务平台，明确了互联网保险中介渠道的重要价值。

其中，微保、蚂蚁保险和轻松保严选位列《2020中国互联网保险中介服务平台Top10》榜单三甲，慧择、水滴紧随其后，共同占据五强席位。

深入来看，中国互联网保险中介服务平台五强中，四家背后都有互联网巨头的身影，微保、轻松保严选、水滴保险隶属“腾讯系”，蚂蚁保险隶属“阿里系”，慧择作为唯一突围的“草根”选手，是一家集精准定位和专业服务于一体、深耕长期险领域、锁定年轻客群价值的互联网保险中介平台。

三、全球保险电商第一股，业绩高速增长

慧择控股（HUIZ.US），在2020年2月赴美上市，成为全球保险电商第一股。在IPO之前，慧择已获得了多家知名基金的青睐。2014年10月，慧择保险获得了赛富基金1000万美元的A轮融资。2016年3月，慧择保险获得由万融时代资本、创东方和拉卡拉投资的2亿元B轮融资。仅仅三个月之后，又获达晨创投近亿元追投。上市后发布的Q1、Q2及Q3、Q4财报显示，在行业整体受到新冠肺炎疫情冲击之下，该公司每个季度均实现了总保费40%以上的高速增长。从媒体报道及机构报告可以看出，长期险战略、硬核的定制能力以及领先的保险科技是牵引慧择业绩持续奔跑的“三驾马车”。2017至2019年，慧择长期险保费收入占总保费比例分别为35.9%、66.5%及87.4%，2019年第四季度至2020年第四季度，公司长期险保费占比则连续四个季度持续超过90%。截至2020年底，慧择拥有投保客户680万，被保客户超过5760万，平均年龄只有32岁。随着用户粘性的形成，他们在平台上停留的时间将长达20至30年。

针对市场不同阶段的保障空白和不同用户痛点，自2017年起，慧择已联合多家保险公司陆续打造了“达尔文”、“守卫者”、“芯爱”、“金禧世家“等多个产品系列，为用户提供差异化的产品和服务。其中，2020年定制的“达尔文3号重大疾病保险”、“守卫者3号重大疾病保险”频频获得行业大奖。

四、互联网保险行业高速增长，助力慧择快速成长

从市场前景来看，中金公司在近期研报中指出，预计中国互联网保费将实现中长期的快速增长，于10年内达2.5万亿，相当于再造半个保险市场；奥纬行业咨询报告显示，预计2018年-2023年间，第三方中介平台将以73.2%的复合增长率成为最具增长潜力的渠道。慧择此前发布预告显示，今年一季度，平台营收或大增超过160%。

五、互联网化模式投保，80、90已成投保主力军，未来更可期

据慧择网•奇点保险研究院发布的《慧择2020保险消费指数报告》显示，投保人的年龄呈年轻化趋势，80、90后成为了投保的主力军。随着年轻用户的成熟，用户存留在平台的服务周期长，从第一张个人保单到家庭保障，再到老年保障，慧择利用互联网模式及技术，全面整合了目前市面上能提供智能核保功能的保险公司核保政策，全新升级了保全系统，自助入口配合人工协助，保全速度提升5倍!通过保险理赔服务数字化升级解决了用户体验和风控问题。为用户提供保险资讯、保险咨询、风险评估、保险方案定制、在线投保、智能核保、保单保全、协助理赔等一站式保险服务，与保险用户建立了长久的连接关系，迎来广阔成长空间。

据华创证券最新研报表示，站在互联网保险电商发展的快车道上，以优质产品和专业服务赢得半亿用户信任的“保险电商第一股”慧择，预计其未来5年的市场份额将提升1个百分点至2.1%。到2024年慧择保费规模体量或可达到120亿元左右，是目前的4倍，复合增速为40%。凭借数字化布局，身处互联网保险蓝海的慧择，将进入潜力股清单，迎来新的增长极。

来源：前瞻经济学人， 量化简财

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